▎读研报·市场研判

　　汇丰研究：仍喜好港股航运业大部分股份 特别建议加仓中远海控及东方海外国际。

　　汇丰研究发布研究报告称，航运业增长势头仍强劲，但自明年末季起预将放缓，所覆盖航运股运费今年预升41%，高于原先预测。因此上调行业2021-22年EBITDA预测15%，盈测调高23%。该行仍喜好行业大部分股份，但建议对长荣海运及Hapag-Lloyd(评级各降至持有)持观望态度，并持续加仓马士基(Maersk)及海丰国际(01308)，特别是中远海控(01919)及东方海外国际(00316)。

　　报告中称，航运板块在过去一年史无前例暴涨(升幅达104%至1316%)后，即使运费连续数周上调，及市场因应盈喜接连上调盈测，近期板块股价仍跑输大市，自7月初高位累跌6%至25%。该行归咎于监管不明朗以及在订单增加下盈利增长动力近见顶。报告形容，现时是时候考虑是否“抖一抖气”，继续参与，还是更具选择性拣股。

　　大摩：港股食品饮料股首选蒙牛、华润啤酒等 憧憬下半年产品提价带动利润率改善

　　大摩发布研究报告称，农夫山泉(09633)升至“与大市同步”评级，首选股为蒙牛(02319)、华润啤酒(00291)等；同时也看好百威亚太(01876)及九毛九(09922)可在市场中复苏。报告中称，今年上半年利润压力影响内地食品及饮料行业，但憧憬下半年产品提价将带动利润率改善，并分化各公司下半年业绩。餐饮行业相关股份年初至今累计下跌约16%，对比MSCI中国指数同期下跌约15%，其中市场关注原料成本上升，令餐厅、调料、奶类行业表现较弱；至于地区性酒类及啤酒股则受惠于产品高端化及市占率提升，表现相对较好。

　　大摩表示，未来较关注定价及利润率有潜在提升空间的企业，预期该行覆盖的餐饮股(除餐厅外)下半年盈利同比增长约20%，增幅较上半年的15%加快，建议投资者留意各公司定价能力及产品组合。

　　中金：美国持续的约束供给将使需求释放转变为通胀

　　美国Q2 GDP环比折年率6.5%，不及预期的9.0%。从分项看，住宅地产和库存投资拖累较大，而消费表现依旧强劲。我们认为这反映了部分增长动能的消退(如住宅地产)和供给瓶颈的抑制作用(如库存投资)。GDP数据不及预期令市场失望，但比起需求，我们更关注供给约束的持续时间。我们认为，如果下半年供给约束得不到缓解，那么需求的释放将更多转化为通胀上升，而非经济增长。

　　▎读研报·大行评级

　　瑞信：维持东岳集团“跑赢大市”评级 目标价升153.6%至17.5港元

　　瑞信发布研究报告称，维持东岳集团(00189)“跑赢大市”评级，上调2021-23年每股盈利10%-24%，目标价由6.9港元升至17.5港元。

　　报告中称，现时市况波动，正好给予投资者机会购入具结构性增长能力的股份，例如新能源车，相信公司为新能源车供应链中的一只潜力股。近期在PVDF(聚偏二氟乙烯，氟碳涂料的原材料之一)价格急升(较2021上半年急升75%)，令投资者开始关注该市场。内地PVDF市场正经历供需失衡，源于新能源车组装带来需求急增，但在更严格审批下新供应有限，预计供应紧张情况会持续两至三年。

　　瑞银：重申普拉达“买入”评级 目标价升3.2%至64港元

　　瑞银发布研究报告称，重申普拉达(01913)“买入”评级，目标价由62港元升至64港元，上调2021-23年每股盈测分别4%、4%及1%。

　　报告中称，公司上半年业绩续转势，收入增长加快，另7月零售表现较2019年同期水平取得约13%-17%增长，而上半年增长为8%。该行指，在不同地域、产品类别，增长都呈健康态势，品牌被认为“潮”。公司上半年EBIT利润率为11.1%，高于该行及市场预期的7.7%及9.2%，主因门店生产力改善，以及上半年推广开支较2019年同期增长25%。

　　瑞银：维持呷哺呷哺“买入”评级 目标价降9.9%至9.91港元

　　瑞银发布研究报告称，维持呷哺呷哺(00520)“买入”评级，目标价11港元下调9.9%至9.91港元，预计投资者会因为公司收益不佳而做出负面反应，但由于商店关闭的拨备及复苏慢于预期，故下调未来3年的纯利预测15%-31%。

　　该行表示，公司在上半年仍处于亏损状态，原因是上半年与关闭门店相关资产减值准备1.2亿元，加上某些地区的商店仍然受到疫情的影响；关闭亏损门店后，预计公司将在2022年提高盈利能力。该行估计，上半年关店计入的1.2亿元拨备成本，占整体关闭200家门店的大部分，由于呷哺品牌华南地区门店盈利能力大幅下降，认为关闭商店是一个必要步骤。将关闭的商店主要位于中国南部，并拖累公司多年的盈利能力。

　　美银证券：重申小米中性评级 目标价28港元

　　美银证券发研报称，重申小米集团-W(1810.HK)“中性”评级，目标价由30港元调低6.7%至28港元，下调2022及2023年经调整盈利4%及3%，以反映手机出货量及互联网业务增长潜在放缓。该股现报25.05港元，最新市值6283亿港元。

　　交银削美团目标价13.2%至342港元，维持“买入”评级

　　交银国际发研报指，该行预计美团2季度总收入同比增74%至431亿元人民币(下同)，其中外卖/到店酒旅/新业务分别增长55%/90%/111%，对比市场一致预期的426亿元。该行预计调整后亏损46亿元，对比市场预期的38.7亿元亏损。

　　交银估计2季度外卖日单量3750万单，变现率13.7%，单均盈利0.6元，利润率9%。6月份美团/点评APPMAU较1季度提升，DAU/MAU活跃度增至25%，显示多业务线的拉新促活成果。该行预计2季度新业务亏损104亿元，其中75亿元来自优选，单均亏损3.35元。

　　该行估算了骑手社保成本，预期短期工伤责任险先落地，中长期仍需更多政策指引，但多种变现策略及规模化效应仍为外卖盈利带来机会。

　　基于SOTP，该行下调目标价到342港元(原394港元)，对应2021/22年市销率16倍/10倍，维持买入。下行风险：监管趋严，新用户获取难度大。

（文章来源：东方财富研究中心）