报告导读

　　银行持仓回落至低位，板块估值性价比极高，坚定看好银行股行情。

　　投资要点

　　银行持仓下降

　　2021Q2 末，公募基金(不含被动型和债券型，下同)的银行股重仓持股市值比例约3.9%，较2021Q1 末回落1.2pc。子行业中，国有行、股份行的公募基金重仓持股市值比例下降幅度较大。2021Q2，国有行、股份行、城商行、农商行公募基金重仓持股市值比例环比分别-0.5pc、-0.6pc、-0.1pc 和持平。

　　个股表现分化

　　个股来看，部分中小银行公募基金重仓持股市值比例上升。而大中型银行，尤其是龙头银行重仓持股市值比例下降。

　　具体来看：①南京银行、江苏银行的公募基金重仓持股市值比例上升幅度最大，环比+0.03pc。归因两家银行经营实质向好，投资逻辑受市场认可。②邮储银行、兴业银行的公募基金重仓持股市值比例下降幅度最大，环比均下降0.3pc。邮储银行归因战略配售基金解禁；兴业银行归因管理层预期变化，导致股价扰动。

　　当下兴业银行管理层落地，不确定性消除，我们继续看好。

　　看好银行板块

　　1、板块估值性价比极高。2021H1 银行股的公募基金重仓持股市值比例3.9%，低于2014 年以来的平均水平5.9%，公募基金的银行持仓处于低位。截至2021年7 月21 日，银行指数PB(lf) 仅0.66x，处于近10 年 1%的百分位水平，估值性价比极高。2、坚定看好银行股行情。宽货币+宽信用+新“财富”=买银行。

　　7 月20 日公布的最新LPR 维持不变，市场的降息担忧边际消退，后续随着中报陆续披露，银行板块有望迎来业绩催化，坚定看好银行股投资机会。个股方面，重点推荐：①出厂价LV，兴业/南京/浦发；②市场价LV，平安/招行/宁波。

　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

（文章来源：浙商证券）