【基本面信息】

　　豆粕、菜粕：美豆出口支撑有限，市场焦点转向南美，巴西大豆增产预期施压盘面。上周美豆出口检验量8350万蒲，环比减少11.5%，其中对中国出口检验5260万蒲。终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+247，华东菜粕基差RM2201-2。上周豆粕库存50.7万吨，环比减少1.65万吨，11月大豆供给预估增加，基差延续高位回落。上周菜粕库存小幅回落至1.22万吨，水产需求淡季下库存料季节性增加。

　　白糖：制糖集团报价部分上调，南宁报5715(0)，与盘面基差-269(-59)，成交有所改善。短期库存压力大，郑糖上行驱动不足。中期来看，进口利润倒挂预计将维持至明年下半年，郑糖估值偏低，且新季国内产销缺口小幅扩大，制糖成本提升，郑糖仍有望继续上行，但因并无突出矛盾，预计上行难以一帆风顺。

　　棉花：据USDA统计，2021年10月15-21日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为8.18万吨，其中中国买主签约采购了4.23万吨。加之印度棉花因减产价格大幅上涨，带动美棉价格再度创出阶段新高。但国内郑棉盘面反映比较一般，籽棉收购价偏稳定，基本在10元/吨附近波动。市场主要看多逻辑在于盘面贴水皮棉价格带来的成本支撑，目前盘面与皮棉价格倒挂在2000-3000左右，因此后期基差回归方式有待商榷。

　　【期权分析及操作建议】

　　(1)玉米期权

　　玉米延续近一个多月以来的震荡上行温和上涨趋势，涨幅0.41%报收于2665，期权隐含波动率下降0.16%至15.13%，持仓量PCR报收于0.91。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如C2201，B_C2201C2580和S_C2201C2680。

　　(2)豆粕期权

　　豆粕延续弱势空头下跌趋势，跌幅0.26%报收于3126，期权隐含波动率上升0.16%至15.13%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反转回升一个行权价，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201C3350，S_M2201C3400，S_M2201C3450和S_M2201C3500。

　　(3)菜粕期权

　　菜粕空头趋势下弱势盘整，涨幅0.59%报收于2541，期权隐含波动率上升0.26%至29.06%，持仓量PCR报收于0.34。操作建议，空仓规避风险。

　　(4)白糖期权

　　白糖在20天均线和60天均线以上大幅震荡，跌幅0.64%报收5925；期权隐含波动率下跌0.33%至20.02%；期权持仓量PCR回落至0.61。操作建议，空仓规避风险。

　　(5)棉花期权

　　棉花维持两周以来的宽幅矩形区间震荡，涨幅0.12%报收于21485，期权隐含波动率上升0.59%报收于38.02%，持仓量PCR报收于0.84。操作建议，空仓规避风险。

（文章来源：五矿期货）