经营回顾：2021 年前三季度机械行业整体稳健向好收入和利润持续增长，利润端增长略快：2021 年前三季度机械行业营收同比增长27.42%， 归母净利润同比增长36.33%。单季度来看，2021Q1/Q2/Q3 机械行业营业收入同比增长58.94%/30.51%/17.92%，归母净利润同比增长142.28%/32.18%/15.42%。三季度收入利润增速环比一、二季度有所回落，主要系去年同期疫情影响基数所致。

　　具体来看，2021 年前三季度机械行业经营较为稳健，表现为盈利能力稳定、资产周转有所上升、现金创造能力略有下降。2021 年前三季度机械行业毛利率/净利率同比变动-1.15/+0.47 个pct；存货/应收账款周转率明显好转，2021 年前三季度同比上升13.85%/20.36%，现金创造能力略有回落，表现为经营性现金流占营收比重同比下降0.75 个pct。

　　专用装备和工业自动化赛道景气持续向好。从细分行业看，光伏装备、新能源汽车装备、半导体装备赛道的收入业绩高速增长，收入增速86.46%/73.81%/56.42%，利润增速117.97%/75.31%/92.69%，景气度较高。工业自动化行业收入/利润增速32.46%/40.58%，景气向好。传统周期机械板块如工程机械、船舶海工、轨交装备是最大的三个细分板块，合计营收/业绩权重超45%/42%，贡献营收/业绩增量占比超48%/30%。

　　整体来看，前三季度光伏装备、新能源汽车装备、半导体装备板块景气度较好，工程机械、基础零部件景气度一般，轨交装备景气度较弱。

　　行业重点推荐组合

　　重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；杭可科技；黄河旋风、中兵红箭、中国电研。

　　“小而美”标的组合：容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通、联赢激光。

　　行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司从投资主线的角度，我们持续看好4 个方向：

　　1)商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团。

　　2)成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达。

　　3)成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐中兵红箭、黄河旋风、克来机电。

　　4)景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技等。

　　风险提示：

　　宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

（文章来源：国信证券）