债券投资种植大户——保险资金，迈入投资债券的最新政策。

　　11月19日，银监会发布了《有关调节保险资金投资债券信用评级规定等相关事宜的通报》(通称《通知》)，涉及到“撤销保险资金可投金融机构(企业)债券授权管理规定及其外界信用评级规定”等几类內容。

　　多名被访人员表明，在债券销售市场不会再注重强制性定级的条件下，这也是银监会针对保险资金投资债券规定放开的一个反映，与此同时按多元化管控标准，按照保险机构整体实力和工作能力，对投资非银行债券设定不一样规定。

　　从具体危害看来，多名采访险资投资人员称，最新政策给了保险机构更高独立决定权，但是对险资债券投资对策危害并不大，主要是保险机构內部定级规定高过外界，在债券市场信贷风险未下降的条件下，车险公司并不会调低规定去投“垃圾债”。

　　为商业保险投资人员关心的是最新政策有关永续债归类的要求，“基本上明确了永续债将归入权益类资产，危害很大。”

　　保险机构是债券销售市场的第二大投资者。截止到9月末，保险资金配备债券账户余额为8.78万亿。

　　放开险资投债：金融债撤销外界定级规定、非金融债归类设定规定

　　这一份《通知》对险资投资金融机构(企业)债券、非金融企业(企业)债券各自做出了要求。

　　对保险资金投资的金融机构(企业)债券，《通知》撤销授权管理规定及其外界信用评级规定。相对应规定为：其外国投资者理应公司治理结构优良，运营谨慎稳定，具备优良的依法合规管理纪录，有关管控标准合乎国务院办公厅金融业监管组织的要求。

　　对非金融企业(企业)债券，则依据保险机构信贷风险管理水平和抗风险能力，归类设定可投债券最少外界信用评级规定。

　　《通知》要求，保险资金投资的非金融企业(企业)债券，其外界信用评级应达到下列规定：

　　(一)车险公司上季度末综合性资本充足率充足率为200%(含)之上且具有(或受委托人具有)信贷风险管理水平的，撤销对所投资非金融企业(企业)债券的外界信用评级规定。

　　(二)车险公司上季度末综合性资本充足率充足率为120%(含)之上且具有(或受委托人具有)信贷风险管理水平的，投资的非金融企业(企业)债券的核心和债项，应具备中国信用评级组织鉴定的BBB级(含)或等同于BBB级之上的个人信用等级。

　　(三)存有以下情况之一的，投资的非金融企业(企业)债券应具备中国信用评级组织鉴定的AA级(含)或等同于AA级之上的个人信用等级，其外国投资者应具备中国信用评级组织鉴定的A级(含)或等于A级之上的个人信用等级：

　　1。不符合(一)或(二)上述标准；

　　2。存有重大风险安全隐患或被银监会列入关键管控目标；

　　3。被依规代管或对接；

　　4。银监会要求的别的情况。

　　与此同时，最新政策确立了车险公司投资BBB级(含)下列债券的市场集中度规定。

　　《通知》要求，车险公司投资单一中国信用评级组织鉴定的BBB级(含)信用评级下列的公司(企业)债券账面净值，不可超出该债券本期发售经营规模的10%；车险公司投资同一外国投资者发行股票的中国信用评级组织鉴定的BBB级(含)信用评级下列的公司(企业)债券账面净值，累计不可超出该外国投资者上一会计期间经财务审计资产总额的20%。

　　各商业保险集团公司(控投)企业应提升企业总体个人信用风险防控，秉着谨慎标准，有效设定商业保险集团公司以及商业保险分公司分类汇总的前述占比。

　　银监会称，《通知》的公布执行，有益于扩宽保险资金应用范畴，提升保险资产配备；有益于扩张保险机构独立决策空间，加强本身风险管控能力建设；有益于不断完善归类管控体制，实行多元化管控；有益于减少管控对外界信用评级依靠，助推债券销售市场高品质身心健康发展趋势。

　　险资：大家对企业信用规定很高，不容易去买垃圾债

　　针对本次最新政策，金投固定收益公布评价剖析，早在2014年保险资金就放开了信用债定级规定，仅对AA级及下列定级做占比限定。此次取消了外界定级准入条件规定，仅确立BBB级及下列债券市场集中度规定。但是依照现在流行保险机构信用债投资的股票投资风险，预估个人信用下移的区域比较有限。

　　针对《通知》放开险资投资债券的危害，基本上全部采访的险资投资人员都向券商中国新闻记者表明，具体危害并不大，由于险资针对债券配备的內部信用评级的规定一直较为高，不容易由于管控放开了规定就自身放松要求。

　　“对大家没啥危害，由于大家内评规范原本便是严格的，没做个人信用下移，尤其是2021年毁约仍较为严重，管控放开，大家也不会按照道德底线去投债的。”一家大中型保险资管人员表明，总体来说，《通知》是对险资投资债券规范放开，管控更注重分组管理标准，从管控主旋律上抓大放小，方式更灵便。

　　“对大家没危害，大家对企业信用规定很高，不容易去买垃圾债。”一位中小型保险机构顶尖投资官说。

　　“大企业一般都是有较为完善的定级精英团队和体制，危害应当并不大。中小型企业很有可能会出现下移个人信用不理智，短时间看不出，中远期磨练车险公司的风控水准。”一家债券领域知名人员表明。

　　“如今社会化管控，全是‘明松实紧’，勇于个人信用下移的，出了风险性就需要自身负责任。”一家财险公司投资责任人则觉得，《通知》加强车险公司监督责任，预估大的车险公司投资债券的规定不容易释放压力，中小型车险公司也需要把好风险性关。

　　《通知》相匹配的要求为，保险机构进行债券投资应进一步执行组织监督责任，提升信贷风险管理方法能力建设，健全內部定级等风险管控管理体系，谨慎投资，自承担风险。

　　永续债归类为“权益类资产”非常值得关心

　　相较调节投资债券信用评级规定，保险机构更为关心的是最新政策中有关投资债券归类的要求，尤其是永续债归类的危害。

　　《通知》要求，“车险公司投资的公司(企业)债券，理应依照外国投资者对其负债专用工具或权益工具的归类，相对应确定为信托类财产或权益类资产，并列入相对应管控占比管理方法。”

　　在一位险资固定收益投资主管来看，这代表着，对永续债的归类早已判定，即，永续债归入权益类资产。而这一点，对险资投资债券的危害非常大，也对永续债销售市场有一定危害。

　　一家大中型保险资管固定收益投资主管表明，总体上，《通知》从品类和定级等各方面扩宽了债券投资范畴，包含：金融债种类的放宽(尤其是：证劵公司的次级债、永续债、可转换债券)、债项评级管束的释放压力。假如公司永续债占有权益资产占比，盈利又沒有那麼吸引人，那配备意向毫无疑问减少。

　　据了解，现阶段销售市场过万亿元的永续债销售市场中，包含金融机构永续债、非金融企业永续债，后面一种主要是由中央企业发售。在此之前，险资投资的金融机构永续债大多数已分类为权益类资产，因而本次最新政策关键危害的是险资投资非金融企业永续债。

　　以上险资固定收益投资主管觉得，若非金融企业永续债归入权益类资产，会让这种债券丧失潜在性险资投资者，这也是现阶段见到的最新政策比较大的危害所属。

　　金融机构永续债层面，2020年5月底银监会发布了《有关保险资金投资银行资本填补债券相关事宜的通报》，规定保险机构“理应依照外国投资者对资产填补债券权益工具或是负债专用工具的归类，相对应确定为保险机构的权益类资产或是固收类财产，列入相对应管控占比管理方法。”

　　金投固定收益剖析，因此，本次政策针对险资投资金融机构永续债而言，归类并非增加规定，重要还取决于事后实行。“现阶段看绝大多数保险机构针对金融机构永续债全是记入利益管理方法的。假如规定所有组织严格遵守得话，很有可能会促使金融机构永续债要求人群边界降低，边界危害力度很有可能并不大。”

　　“公司永续债先前沒有要求，而且绝大多数保险机构全是记入固定收益类财产，假如严格遵守，很有可能危害相对性比较大，不清除造成一部分AAA电力工程快速等高品质不断价差有一定的起伏。但是在结构型钱荒的大环境下，预估起伏力度和時间都比较有限，假如调节，很有可能针对非保护类组织产生配备机遇。”金投固定收益称。

（文章内容来源于：券商中国）