锌：

　　现货方面，LME 锌现货升水68.5 美元/吨，前一交易日升水78.75 美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22880~22920 元/吨，双燕成交于22900~22950 元/吨；0#锌普通对2201 合约报升水30~80 元/吨，双燕对2201 合约报升水60~100 元/吨；1#锌主流成交于22810~22850 元/吨。昨日锌价震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至升10~20 元/吨，对2201 合约报至升水30~50 元/吨，早间贸易环节继续挺价出货，由于宁波九龙仓疫情封锁，导致宁波消费转至上海，带动上海地区消费。进入第二时段，升水飙涨，持货商普通锌锭对2201 合约报升水80 元/吨。整体看，宁波消费转至上海地区，带动市场出货转好，另外传闻市场出现倒票行为叠加部分企业收货，带动升水大幅上涨，而双燕由于减产，升水亦上行至三位数，昨日整体成交回暖。

　　库存方面，12 月07 日，LME 库存为15.21 万吨，较此前一日下降0.06 万吨。根据SMM讯，12 月06 日，国内锌锭库存为13.16 万吨，较此前一周上涨0.15 万吨。

　　观点：昨日沪锌日盘延续震荡走势，夜盘开盘有所回升。宏观方面，央行决定15 日全面降准，释放长期资金约1.2 万亿元。海外方面，奥密克戎肆虐，世界多国均已发现感染病例。目前Ivanhoe 矿业公司表示变异病毒对南非以及刚果(金)的锌矿暂无影响。欧洲电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。国内方面，11 月国内50 家锌冶炼厂精炼锌产量环比增加。北方环保督查已启动数日，锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。需求端，受环保政策影响，镀锌厂、锌合金厂家订单疲弱，预计年前消费都不会有所改善。而随着冬奥会的到来预计北方环保政策或将加强，持续扰动上下游开工。库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅累库。价格方面，锌市场延续供需双弱格局，价格基本回归基本面，需警惕海外及宏观相关消息对市场的刺激 ，预计锌价高位震荡为主，建议单边观望。

　　策略：单边：中性。套利：内外正套。

　　风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

　　铝：

　　现货方面，LME 铝现货升水13.50 美元/吨，前一交易日升水15.25 美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2201 合约早盘开于18770 元/吨，午前窄幅震荡于18600-18800 元/吨区间，午后空头减仓带动盘面上行，日内摸高18900 元/吨，尾盘略有回落，终收于18790 元/吨。较前一交易日结涨80 元/吨，涨幅0.43%。持仓量减4110 手至18.7 万手，成交量27.4 万手。

　　隔夜沪铝对“降准”信息反馈不足，实际重心未能提升，当前终端市场消费信心仍待提振，虽然周内铝锭去库2.4 万吨，且华东铝锭出库延续走高，但当前格局下，多头动力不足，相对于空头保值意愿，当前多空对比下，空方仍占主动。仅现货端对去库反馈稍显坚挺，早盘华东现货贴水50 元/吨附近，延续持稳走势，华东现货成交集中18670-18690 元/吨。

　　中原(巩义)地区早盘成交对盘面贴50 元/吨附近，当地下游入场积极，对盘面贴水较昨日收窄近30 元/吨。

　　库存方面，截止12 月07 日，LME 库存为89.37 万吨，较前一交易日下降0.48 万吨。截至12 月06 日，铝锭社会库存较上周下降2.4 万吨至97.8 万吨。

　　观点：昨日沪铝偏弱震荡，夜盘略有回升。据海关总署数据，2021 年11 月未锻轧铝及铝材出口量50.93 万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%。2021 年1-11 月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63 万吨，同比去年增长14.9%，创自2020 年3 月以来出口总量新高水平，主因国外需求旺盛，出口数据表现良好。近日山东港口烟台港金波联合港口正式投入运营中国铝产业供应链，据悉金波联合港口可满足1000 万吨铝土矿年出口需求。基本面上，供给端增量有限，短期难有大规模复产出现，北方地区因双限政策及冬奥会临近，未来有进一步趋紧的可能。成本端方面，近日随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线，需关注后续电价下行力度。消费端，持货商挺价出货，接货商按需低价采购，市场交投欠佳，持续关注下游消费情况。近期下游补库补订单需求表现尚可，消费端阶段性好转，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产。库存方面，国内铝锭社库持续去库。价格方面，当前国内电解铝市场多空矛盾较为温和，需警惕宏观和消息面对市场情绪的扰动，单边上建议以观望为主。

　　策略：单边：中性。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

（文章来源：华泰期货）