行业近况

　　上周(12.13-12.17)光伏产业链震荡回调(沪深300:-2.0%/HSCEI:-4.20%)。

　　终端需求不佳，主产业链价格延续跌势。林洋能源、福莱特玻璃、正泰电器收涨8.9%、4.0%、2.3%。其余收跌9.2%(锦浪科技)~收涨2.1%(信义能源)。

　　评论

　　光伏产业链价格：1)硅料价格延续跌势：根据Solarzoom，国内单晶硅料报价环比下跌10 元/千克至250 元/千克；根据硅业协会，国内单晶复投料/致密料成交均价均环比下跌4.2%至251/249 元/千克。在硅片环节降开工、硅料新产能有序投放背景下，我们预计硅料价格在需求回暖前或将持续下行。2)硅片龙头下调硅片报价：隆基股份再次下调硅片价格，单晶158/166/182 硅片报价分别下调0.29/0.29/0.35 元/片至4.83/5.03/5.85 元/片。市场报价方面，单晶166/182 硅片报价分别下调0.21/0.4 元/片至4.95/5.75 元/片，单晶210 硅片报价持稳。3)电池报价部分小幅下跌：市场报价方面，单晶166/210 电池片报价持稳于1.05/1.10 元/瓦，单晶182 电池片报价下滑0.01 元/瓦至1.10 元/瓦。4)组件报价下跌：单晶单面/双面组件报价均下降0.03 元/瓦分别至1.93/1.95 元/瓦。5)玻璃报价持稳：根据卓创，3.2mm/2.0mm镀膜报价环比持平于26/20 元/平方米，部分成交价格稍低。6)银浆、胶膜报价持稳：正银/背银报价(含税)分别持稳于5200/3180 元/千克，EVA胶膜价格持稳于15-15.5 元/平米。

　　行业动态

　　国内：11 月国内户用光伏新增装机环比增长48%。根据国家能源局，2021 年11 月我国新增光伏装机5.52GW，同比+37%，环比+47%，其中户用光伏新增装机2.86GW(占比52%)，同比-18.2%(主要系去年11 月户用抢装)，环比+48%，1-11 月我国户用光伏新增装机16.5GW(占比48%)，同比+63%。

　　海外：近期加州更新其建筑能效规范，要求新建商业建筑及多户住宅建筑必须安装光储一体化设施，按其最高要求，光伏装机需满足负荷的60%，同时要求新建住宅建筑具备加装储能设施的条件。2019 年规范已要求所有住宅建筑安装光伏。监管机构预测此项规范或带来每年280MW的新增光伏装机及400MWH的储能装机。(2020 年加州新增光伏装机3.9GW，商业建筑约536MW)。

　　估值与建议

　　我们看好双碳目标下国内光伏装机加速，海外电价上调带来光伏需求超预期可能，推荐：1)辅材细分赛道龙头阳光电源、锦浪科技、固德威、福斯特；2)国内户用光伏龙头正泰电器；3)明年盈利高弹性的组件环节天合光能、晶澳科技、隆基股份；4)硅料环节高景气通威股份、大全能源。

　　风险

　　海外光伏需求不及预期，原材料成本涨幅超预期。

（文章来源：中国国际金融）