螺纹：库存压力不大，钢价偏强运行

　　昨上海螺纹报价4850元/吨涨20元。近期钢厂铁水产量继续走弱，螺纹产量仍延续小幅下滑态势，随着粗钢产量平减提前完成，钢厂即期利润偏高背景下钢厂复产意愿确有提升，东北产量有明显提升，但在环保、采暖季以及限产预期影响下，产量大概率仍处于偏低水平，但继续走弱空间也不大。淡季影响下表需略有回落，但部分城市库存下滑较快仍旧支撑价格，市场情绪尚可，成交一般，昨日建材成交16.06万吨，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期有所修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但部分区域限产政策仍较严格，产量总体处于低位水平，短期淡季需求小幅回落，年末赶工逐渐减少，但库存持续显著下滑下钢价仍有较强支撑，中期需求下行趋势虽不改，但随着地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，节前钢价或仍以区间震荡为主。

　　热卷：短期震荡为主

　　昨上海热卷报4860元/吨降10元。钢厂铁水产量保持回落趋势，热卷周产量处于近7年以来历史低位水平，但炼钢即期利润相对偏高，钢厂复产意愿也有所上升，东北铁水产量有所回升，而华北采暖季和限产预期仍在持续影响，热卷产量虽有回升但空间或将有限。制造业需求低位仍旧偏弱，限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间比较有限，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善，新订单指数为49.4，比上月上升0.6个百分点，需求有所改善。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，东北产量有所提升，但在华北采暖季以及限产预期持续影响下，热卷产量总体回升空间比较有限，需求仍旧偏弱但在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求下行空间十分有限，中期需求预期继续修复，随着降准落地，节前钢价或仍以区间震荡为主。

　　铁矿：盘面窄幅波动，关注下游数据

　　昨普式62指数未报，青岛港PB粉报715元/吨跌14元/吨。昨天盘面以窄幅震荡为主，无明显趋势。观察铁矿这一波反弹，其实基本面没有太大变化，港口库存连续累库11周，铁水产量跌跌不休，再加上本来就是淡季，铁矿本身没有很强的向上的驱动，最主要的逻辑还是宏观面+政策面的改善。自从铁矿11月跌至冰点后，铁矿重新回归了板块逻辑，可以观察到与板块同涨同跌的现象很明显。那么后期铁矿上方的压制还是较差的基本面，下方的支撑还是低估值+需求改善预期，后期主要关注12月复产情况，不过大概率不会大规模复产，因此盘面还是维持震荡走势，在目前的价格位置，一旦复产被证伪，或者房地产数据继续恶化，那么铁矿下行是可以预见的。策略上，关注复产情况和房地产走向，区间操作为主。

　　焦煤：现货涨幅明显，市场情绪向好

　　昨焦煤盘面震荡运行。现货方面，产地区焦煤上涨明显，吕梁地区炼焦煤上涨100-300元/吨不等；进口煤方面，受疫情影响甘其毛都通关量骤降，近来蒙5精煤涨幅惊人，目前报价1910元/吨，较上周上涨400-500元/吨左右。供给端，受超产影响，焦煤供应有减量预期。需求端，尽管焦炭产量低位，但是焦炭近期需求向好，对原料煤采购需求旺盛，各煤矿库存处于去库趋势。整体来看，焦煤有向好预期，后期关注焦企采购情况及12月钢厂复产进度。

　　焦炭：基本面向好

　　昨焦炭盘面震荡为主，单边趋势不明显。临近年末，环保限产有加严趋势，昨太原三家焦企已经收到生态环境局通知，要求限产50%。目前焦炭的供给依然受到限产+焦化利润低位下的主动减产的限制，因此供应端偏弱，有收紧预期。需求端，尽管终端需求不振，但是下游钢材焦炭库存偏低，近期采购需求有所启动，需求

　　有向好预期。价格方面，近来产地焦炭偏强运行，各地涨幅100-120元/吨不等。港口方面，市场情绪乐观，贸易价格小幅上涨。总体来看，临近年末焦炭基本面有改善预期，供给端受限，需求端向好，现货价格偏强运行。策略上，可逢低轻仓试多。

（文章来源：南华期货）