投资研报

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21世纪经济报道记者庞华玮报道

今天又是投资圈的“无效工作日”。“辛苦上班一天，工资还不够基金亏的，班又白上了．．．．．．”

10月12日收盘，沪指跌1.25%；深成指跌1.62%；创指跌1.81%。

股民关灯吃面。两市超3600只个股下跌，行业板块几乎全线下跌。北向资金今日净卖出13.79亿元。

国庆长假后回来的三天，A股从第一天的“开门红”，到第二天的“调整”，到第三天的“杀跌”……

最要命的是，两市成交额连续两天跌至万亿以下，回首国庆长假节前连续49个交易日破万亿元的历史纪录，恍如隔世。

为什么跌？

首先，最大的担忧在于流动性。

平安基金分析，进入10月以来，央行在银行间市场连续回收流动性，专项债发行加速，且货币宽松预期再度落空，引发市场对资金利率上行的担忧。

所以最“受伤”的就是成长股，周期股回落下，科技等成长股杀跌。

其次，部分经济先行指标走弱，以及上游资源品价格和国际油价持续走高，“滞胀”预期发酵，从而对市场形成双重打压。

中金公司认为，多方因素干扰，“滞胀”担忧萦绕，股市偏弱。

第三，风格切换下，资金调仓换股。分析9月以来的大宗交易可以发现，机构专用席位作为买方的大宗交易中，食品、医药等行业公司成为机构大手笔“买买买”的热门对象。资金加仓低位的白马股，杀跌高位的热门股。

事实上，从板块上看，偏周期的板块包括钢铁、有色、石油石化以及军工、电力等回调幅度居前，而低估值的地产、银行以及年初至今落后的板块，包括食品饮料、医药、家电等相对抗跌。

第四，值得关注的是，两市成交量的相对萎缩对市场情绪影响很大。节后已连续两个交易日市场成交量萎缩至万亿以下，结束了节前连续49个交易日成交过万亿的纪录。

一位广州私募人士表示：“后市如果交易量萎缩了，调整就开始了。”

机构建议后市均衡布局

市场的担忧仍在。

中金公司指出，当前市场可能仍缺乏趋势性表现。

一方面增长下行压力可能仍在；

另一方面，虽然政策“保供顺价”的举措已经开始在出台，但上游原材料价格压力并未明显缓解，滞胀担忧仍在萦绕；

第三，地产市场的弱势以及对相关信用风险的担心仍在，政策基调虽然已经有所调整，但可能并未根本逆转趋势。

但后市或许也没那么悲观。

平安基金认为，一方面，资金短期扰动不改变市场流动性充裕的状况。另一方面，政府已开始对经济造成短期冲击的能耗双控等政策逐步纠偏，稳价保供也逐步得到保证，不会对老百姓的购买力造成实质性影响。

平安基金的结论是：“A股或具备长期慢牛基础。”

在风格轮换加快的市场之中，中金公司建议，投资者要“控节奏、稳收益”，配置上在今年的领先与落后之间偏均衡，建议逐步减配中国需求主导的传统周期，自下而上逐步关注落后的消费。

平安基金建议，现阶段均衡布局，成长、周期、消费等多点开花，市场可能呈现“震荡为主，板块快速轮动”特征。

“当前市场整体估值不算贵，但成长板块的高估值愈发明显，同时周期品价格上涨也进入后半场，四季度的市场波动可能加大，即便是成长风格内部也会出现明显的轮动。”平安基金指出。

格雷资本总经理张可兴看好今年回调的消费股，以及今年跌跌不休的港股，特别是其中的互联网、物业等前期回调较大的个股。

责任编辑：彭佳兵